上周乃美元与欧元之争，是美国改善了的经济环境与欧洲寸步未进的债务危机之间的折冲。欧洲胜出。市场在消化了欧洲财政同盟细节后，认为方案缺乏实质性细节，没有欧洲央行的无条件掩护，危机并未得到舒缓。IMF警告上世纪三十年代式的经济危机再现，各评级机构先后对欧洲主权国债和银行债券的评级降级，市场气氛脆弱，风险资产价格下挫，连天堂货币黄金也急跌，油价在OPEC会议之后回落。欧元遭遇破纪录的190亿美元的沽空盘（这还仅包括在美国成交的合同），美元上涨。

     2011年最后一次联储会议，没有任何实质性的政策变化，不仅在QE问题上的立场没有改变，在与市场及公众沟通、透明度上也没有提出新的措施。联储在声明中提及经济有温和的增长，就业市场有所改善，但是同时指出失业率仍高企，投资回落，房地产市场萎靡。随着公开市场委员会中三名地方来的鹰派委员离任，明年的联储决策层中鸽派将占压倒性优势。笔者相信，联储大规模购买债券（QE）的可能性颇大，估计明年上半年就可能成事，尤其如果欧洲银行再陷流动性危机。

     黄金在上周惨遭对冲沽空和ETF减持。在欧债局势极度动荡之时，黄金痛失避险天堂之美誉。欧债危机、海湾战云、中国央行增持，深圳新闻网，在平时任何一条这类消息都可以拉起金价，但是这次却成了好消息出货的契机。黄金是今年表现最好的大类资产，基金经理在年末锁定利润、无心恋战无可厚非。通胀在全球范围内回落、美元升值、印度卢比贬值（印度国内金价因此上涨），都是黄金走软的理由。不过笔者相信，黄金牛市并未转向。欧债动荡只会愈演愈烈，央行QE也要“再创辉煌”。世界通胀中位数上移的大趋势并未改变，只是被暂时性的周期因素所掩盖。笔者维持“金价的第一位数字不应该是1”的判断。

     本周焦点仍在欧洲债务危机。周二，德国12月IFO，107.3 vs 106.6；美国二手房销售，4.0% vs 1.4%。周四美国第三季度GDP修正，料维持2%的数值，不过当天的初领失业救济可能连续第二周出现雷曼前的水平。周五美国耐用消费订单，1.0% vs 0.5%。